从宏观经济看，全民也很难得出经济复苏使得M1跳升，全民1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

但应对有效需求不足的方法多以扩大供给为主，泡泡尽管扩大供给也能创造新的需求，泡泡但并不能解决需求不足这样的结构性问题，至多让GDP保持中高速增长。在全球经历三年疫情之后，超人美国的预期寿命居然比疫情前缩短了，而中国的预期寿命则超过美国。

对中国而言，童年房地产周期下行与人口老龄化加速几乎一致，都发生在2021年。我认为，礼包民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。人类通过改善医疗条件拉长了生命周期，全民同样，通过对经济的干预，也同样拉长了经济周期，或者让经济周期变得更加平缓。

但也可以从人口的维度去解释，泡泡美国由于相对高的总和生育率（2023年为1.66，泡泡中国只有1.09）和源源不断的人口流入（留学、移民和偷渡），美国的老龄化率的上升斜率就变得很平缓，且2032年后还可能出现下行。超人回看2009年（15年前）及后面几年民间投资增速都达到30%以上。

美国大约62％的企业寿命不超过5年，童年中国企业的平均寿命约3.5年。

故只有通过出口来消化部分产能，礼包而近两年来出口增速又在回落。我从47岁才开始长跑，全民一开始只能跑5公里左右，随着每月跑量的增加，过了50岁之后，每次都能跑到10公里左右。

居民部门的终端需求包括居民部门的各类消费和各类投资需求，泡泡而要增加这些需求，泡泡一方面需要财政发力，补贴给居民，增加居民收入，另一方面应该大幅降低利率水平，把居民的储蓄转为投资，目前我国居民存款高达130多万亿，其中70%以上的定期存款。故只有通过出口来消化部分产能，超人而近两年来出口增速又在回落。

我认为，童年民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。这就导致企业之间的竞争日趋激烈，礼包加快了企业的优胜劣汰步伐，导致企业生命周期变短。